森马服饰存货大增周转放缓，主品牌定位模糊如何提振业绩？

《投资者网》 卫加冕编纂  吴悦2022年3月31日，浙江森马服饰股份无限公司（以下简称“森马服饰”，002563.SZ）发布了2021年年度申报

公司完成营收 154.20 亿元，同比增加1.41%；归母净利润为14.86亿元

其归母净利润的可比口径其实可以别离从两个数据来看：一个是比照2020正常申报期内的8.06亿，同比增加84.5%；另一个则是比照剔除了法国KIDILIZ团体2020年同期并表盈余后的13.02亿，同比增加14.13%

（起源：公司通知布告）剔除法国KIDILIZ团体盈余再比照的缘由其实是因为其与国际营业联系关系性不强，却带来巨额盈余，并且森马服饰已于2020年9月让渡该公司

因而在数据的客不雅性上，后者更能表现森马服饰的事迹增加程度，可以看出根本已恢复至2019年程度

线上渠道新打破森马服饰在盈利才能上的修复其实可以从公司发卖渠道来一探求竟

2021年森马服饰线上渠道支出64.58亿元，占总支出比41.9%，同比增加11.2%

而线下渠道因为2021年下半年疫情等内部要素，支出仅89.61亿，占总入比58.1%，同比增加4.6%

不言而喻的，线上渠道成为了森马服饰的营业重心

2021 年在公司线上渠道中，淘宝天猫占比第一，带来年支出54.16亿，同比增加10.3%，支出坚持不乱；唯品会占领第二，但GMV和营业支出均有所下滑；抖音直播平台的发卖占比位居第三名，但营业支出比拟2020年的2亿多足足翻了三倍，为公司营收的增加做出了最年夜的奉献

并且线上渠道的毛利率也因为促销扣头把控到位而稳步晋升4.71个百分点至37.36%

在以后情况下，线上直播已逐步成为次要购物方法之一

今朝，公司在上海、杭州、温州以及局部线下门店均有直播团队停止直播，经过达人分享、品牌自播等方法来触达花费者

森马服饰在调研会上也阐明，将来直播的发卖占比将进一步扩展

同时，线下商号的引流也为线上营业的增加做出主要奉献，公司直营商号和一局部加盟商号展开线上发卖营业，经过小顺序、社群运营等方法引诱花费者线高低单，增进线上发卖，这也成为森马服饰2022年主要的增加标的目的

而现金流作为公司的“血液”，森马服饰的“血液轮回”也富有活力

运营现金流达20.76亿；泉币资金49.73亿，买卖性金融资产达32.96亿，两者算计82.69亿

在宣布年报的当天，公司又宣布了一条将运用不超越60亿自有资金来购置理财富品的通知布告

在以后国际严格的疫情情况下，现金储藏充分，资产欠债率低，这对森马服饰来说是今朝车载斗量的优势

童装奉献六成营收条地下材料，2021年森马服饰旗下的巴拉巴拉品牌在童装市场的市占率7.1%，位居童装第一名，远超第二名，2015-2021 年童装品牌11市占率由11.2%增加至16.4%，集中度晋升趋向分明

2022年巴拉巴拉也在本来的slogan“童年分歧样”的根底上，将品牌进一步强化为“最懂生长的儿童时髦品牌”

此外，森马服饰还将在本年推出Balabala的高端子品牌Balabala premium，将T恤、连衣裙等品类停止重点打破，以品类项目司理担任制整合分歧部分资本，与内部时髦机构联名协作，以更少的SKU（最小库存单元，平日指产物种类数）完成更多的事迹增量

森马服饰也于2022年终推出巴拉巴拉X JASON WU春季联名系列，订价高于惯例款，售罄率表示不错

但分产物来看，森马服饰对以巴拉巴拉为代表的童装集群依附愈发严重

2021年儿童服饰支出为102.72亿，占比66.62%

休闲服饰仅支出50.27亿，占比32.6%，比拟2018的43.2%下滑较为分明

从开店角度，休闲服饰门店为2823家，较2020年增加268家

儿童服饰则是逆势开店110家，到达5744家

（起源：公司通知布告）森马品牌作为休闲服饰赛道选手，其实不断有着品牌定位不明晰的成绩，从而能够招致后续也面对着花费者客群不婚配等一系列成绩

2020年还在强调森马的价值主意“任务玩乐/Work to Play”，2021年又和征询公司协作，完成花费者调研，强调森马是“舒适时髦”，将环绕产物功用卖点打造品牌年夜事情，继续强化面料科技，深化柔性供给变化

品牌定位频仍变更的面前，也许泄漏出森马服饰对森马品牌营收欠安的焦炙感

别的，按照年报披露的存货范围，森马服饰2021年存货范围40.24亿元，同比增加60.88%，占总营收的29.03%

公司存货周转天数从2020岁终133天添加至2021岁终155天

比照同业业可比公司宁靖鸟的25.4亿存货范围，森马服饰的存货数字显然偏高，且服饰类产物有着分明的潮水周期性，存货贬价的风险也值得存眷

现阶段，国际疫情招致线下花费疲软，公司线下渠道受阻，但临时来看，森马服饰曾经树立起了完美的消费运营系统以及成熟的具有著名度与承认度的品牌，虽说公司缺少新的事迹打破点，但依然有足够的平安边沿与运营效力，这都是森马服饰作为行业龙头的底气地点

华金证券也在研报中表现：公司遭到内部要素扰动，2021年下半年营收和事迹承压，童装营业及线上渠道表示稳健，公司盈利才能改良分明，其看好公司童装营业市场份额持续晋升，休闲服饰转型值得等待

（思想财经出品）■